港口库存略有下滑,电石紧张状况随着PVC检修企业增多有所缓解

【最新研判】聚氯乙烯周简报(04.01-04):多头顺势,期货带动现货上涨
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作者:米斗研投部顾小雯价格表现本周期货大幅拉涨,现货小幅跟涨,基差略有走弱。下游需求套保商拿货积极,投机性需求尚可。下游工厂经历了3月下旬的一波备货,高价备货意愿有所减弱,消化库存为主。市场逻辑盘面脱离基本面多为情绪性上涨。市场上并没有大量套保商的低价货,侧面印证套保商心态平稳,贸易库存虽然高位,但是套保货较多,这部分暂时没有流动性,多头顺势,资金拉涨。基本面变化4月国内PVC检修企业增多,检修损失量在9.1万吨,较上周增加3.8万吨;4月份,印度需求有所回升,受需求上升以及检修季节pvc供应紧张的推动,市场恐止跌企稳,台塑PX装置爆炸,引发大家对其PVC装置开工有所担忧;电石紧张状况随着PVC检修企业增多有所缓解,价格下跌幅度放缓,但是4月8日,新疆宜化电石装置发生坍塌,引起人员死伤,电石的情况在进一步发酵。预测4月中旬面临期货换月,以交割逻辑为主,空头有货完全可以等着交割,从多头持仓来说,多头一般不会选择接货,最后的博弈变成投机空头和多头,套保货占据很大一部分中游库存,套保商心态稳定,不太会低价抛货,多头有望顺势进一步拉涨。在多头强势的情况下,不适宜做空。

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6月17至18日,在大连商品交易所(下称“大商所”)指导下,由浙江明日控股集团股份有限公司(下称“明日控股”)主办,国泰君安期货协办的“大商所·明日控股产融培育基地授牌仪式暨首期培训班”在杭州举办。为期两天的活动,亮点颇多。大商所市场发展部总监蒋巍、明日控股董事长韩新伟、国泰君安期货副总裁闻勇翔分别致辞。本次活动通过系统化的培训,把产业以及金融衍生品相关知识介绍给与会企业,旨在为塑化产业链客户服务、为企业经营发展助力,实现产融结合。由于受时间及规模等限制,有许多业内人士无法前往现场参与,接下来,就让小编为各位梳理一下本次活动的重点及亮点。01“我们曾经追过的行情,大V十年,爱你不易”
——李莉从业十多年,明日控股PVC事业部李莉用自己的工作经历回顾了PVC期货上市十年的发展。•2009年初上市;•四万亿刺激,2010年全年震荡上行;•2011-2015年最为艰难的五年;•2016年以来,产业景气度提升,进入紧平衡状态;从2009年至今的行情演变诠释了“行情节奏加快,把握难度加大”的特点。而通过点价、基差交易、保价这样的新业务模式,能在一定程度上帮助客户降低原材料采购风险,锁定订单利润。通过点价、基差交易、保价业务的加入,上中下游的协助关系也将变得更为紧密,此前松散的博弈关系逐渐转变为紧密的商务关系,也促进了上下游的服务能力提升及协作能力。02“一个新的评估PVC管材需求的方法论”
——顾小雯在进行《聚氯乙烯供需解读及近期行情分析》的主题汇报中,米斗科技研投部顾小雯从PVC供应、PVC需求、PVC管材需求、近期行情分析四个维度进行阐述。PVC供应端相对简单清晰,产业链链条短,数据采集相对比较容易,比较容易量化,不同于PE,PVC产业有反倾销政策的存在,进出口影响没有那么大,研究供应端主要研究国内供应情况。谈到聚氯乙烯管材需求的时候,重点介绍了一种不同于“拍脑袋”的,从房地产需求这一比较宏大的角度出发评估PVC需求的方法,分别从PVC管材下游市政给排水、建筑给排水、燃气、护套、农业等细分行业进行研究,得出PVC管材行业需求量评估的新方法。最后聚氯乙烯近期行情分析方面,展望未来,未来多空交织,我们不要去预测把握行情,我们要做的是利用金融化工具更好的优惠我们的采购价格、销售价格。03“交易方式和市场形态发生了质的飞跃”——齐旭分享了PVC期货市场发展及行业回顾之后,国泰君安结算交割部总经理也做了期货基础知识的分享。首先,随着交易规则和制度的不断健全和完善,交易方式和市场形态发生了质的飞跃。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施,标志着现代期货市场的确立!随着“期货、期货合约、期货市场”这样新名词的诞生,期货的发展也经历了期货交易所增多、期货品种增多、规模扩大、结构变化、市场创新、国际化的明显发展。期货也逐渐形成了合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易、双向交易、对冲了结、当日无负债结算的特征。04“相比较期货无法获取方向性以外的收益,期权交易可获取方向性以外的收益”
——魏峰此分享中,国泰君安风险管理有限公司总经理魏峰从场外业务概况、期权基础知识、场外期权的策略解析、场外期权业务流程四个方面分别阐述。商品场外市场规模增长迅速迅猛,但国内场外市场目前还处于成长初期,后期发展潜力巨大。场外业务可简单从套保、对冲、资金、投资四个维度诠释。相比较期货无法获取方向性以外的收益,期权交易可获取方向性以外的收益,即权利金。在分享含权贸易的具体操作时,利用现在已经成熟的明日控股、国泰君安、塑化企业之间的交易案例直接诠释。由贸易商买入场外看跌期权,构建含权贸易,为下游提供保护。期权费包含在下游企业LLDPE的采购成本之中,到期期权的结算,通过采购成本的二次结算进行补齐。05“从点价、基差交易到保价,金融工具利用从单一到多元化的演变”
——陈方一从价格风险管理概述、期货点价业务、期权含权业务、交易团队及风控建设四个方面出发,米斗科技研投部经理陈方一做了产业链风险管理的具体解读及分享。企业“价格风险管理”有且仅有市场风险、操作风险、流动性风险、信用风险四个层面。客户的需求更多集中在锁定货源及远期订单利润。点价业务通过双方商谈,期货加升贴水,
提前锁定远期原材料采购价格。企业可以提前锁定利润,减少资金压力,将精力
集中于生产销售方面,而且不需要企业自己去交易期货。期权含权业务则可以帮助客户获得潜在收益,则可以与产业链现货服务商签订合约,协商远期交货细则。另外也分享目前明日控股期权保价业务、期权代理业务的模式及结算方式。最后分享企业套期保值组织结构的设计,帮助生产企业进行团队结构建设。06“针对不同市场行情,金融工具实战”——陈方一最后一部分的内容则是米斗科技陈方一通过分享详细的情景假设,引导现场参会人员进行分组业务模拟,通过实打实的案例操练,帮助大家体会期权业务的实际环境、体会该业务价值。据反馈,本次活动实际参会人员收获了产业链及金融衍生品实操相关知识,提升了相关业务实操能力、建立了产融结合助力经营的风险意识。而第二期的培训也将在今年下半年继续开展,请各位继续关注后期的推送信息,了解报名及参与方式。另外,对本次培训感兴趣的朋友也可下载相关培训PPT资料哦。

【最新研判】聚乙烯周简报(04.01-04):市场核心矛盾未变,价格反弹高度受限
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际
图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司本周国内PE现货价格重心止跌反弹,市场氛围有所好转。月初上游石化企业心态较强,上调出厂价,贸易商随行就市,跟涨出货,部分工厂清明假期前适量补库;临近周末,市场对节日期间累库有所担忧,情绪有所降温,价格区间整理为主。目前线性绝对价格较低,华东、华南均价接近2015年年底8300-8400元/吨的低位,下游接受程度提高。低压价格涨跌不一,薄膜价格偏弱,其余品种反弹幅度小于线性,低压与线性价差环比缩小。低压排产处于季节性高位,但线性与低压排产的差值在收窄,预计后期低压与线性价差或小幅收窄。高压价格反弹幅度较大,与线性价差变化不大,近期高压检修装置较多,排产下降,后期检修计划较多,预计与线性价差仍有扩大空间。近期环保力度减弱,再生料开工略有回升,现货库存有所增加,再生料价格维持低位,新料价格反弹,二者价差略有扩大。二季度PE供应量预计在868万吨左右(含再生),同比上升3.09%,环比上升0.7%,久泰投产及检修较少对供应影响较大,从全年来看,二季度供应增速的压力较小。本周检修比例2.94%(-0.55%),福建联合检修结束,近期宁夏宝丰、扬巴检修,从目前的检修计划来看,后期高压装置检修较多,如中天合创、茂名石化、兰州石化,低压、线性装置相对偏少,平均检修比例低位往年同期,4月国内PE装置停车检修涉及年产能在219万吨,检修损失量预计在9万吨左右(+2.84万吨)。去年4月国内PE石化企业已陆续拉开大修帷幕,而今年4月份,计划内检修的装置仍旧较少,预计今年的检修季将有所推迟,5月份才陆续开始。本周PE下游开工率除农膜外,上升为主,虽然农膜仍处于需求旺季,华北地区开工维持高位,但随着天气转暖,地膜需求逐渐下滑,管材进入旺季,开工继续提升,农膜48%(-3%),包装55%(0%),单丝56%(+1%),薄膜57%(+1%),中空56%(+1%),管材48%(+2%)。单丝、薄膜、中空等行业处于相对低位,但处于持续恢复中。下游制品价格变化不大,双防膜10250元/吨(0),地膜9150元/吨(0),缠绕膜11500元/吨(0),利润整体下滑。原料市场价格反弹,下游工厂在清明假期前适当补库,但假期归来,石化库存预计累积,业者心态维持谨慎。本周PE港口库存39.6万吨(-0.9),其中上海港口库存为25.6万吨(-0.8),黄埔港口库存7.9万吨(0),天津港口库存在6.1万吨(-0.1)。港口库存略有下滑,主要是上海港口下降为主,天津略有下降,黄埔港库存维持前期,持续仍处于历史同期高位。两油石化库存85.0
万吨(+3万吨),周一大幅增加12万吨后持续去库,上周上游石化企业为销售任务积极开单,贸易商及下游工厂库存相对高位,月初再次接单能力偏弱,库存小幅累积。聚烯烃库存天数14.1天(+1.3天),库存天数上升主要是因为增加青岛,宁波,厦门三个港口数据,剔除这三个港口库存增0.2天至13天。当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产供应预期增加,进口量较多,但环比来看,二季度供应增速预计低于一季度,下游开工率上升为主,需求端有恢复迹象,且绝对价格较低,下游接受程度尚可。故短期价格反弹概率较高,近月合约走交割逻辑,远月合约补贴水但长期基本面矛盾没有解决,反弹高度受限。

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