预期部分标品供应受限,但对华南市场不开口线性标品存在一定影响

【PE周报】短期基本面矛盾不大,价格偏强震荡 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(10.21-25)|金叶城图1期现结构图21-5价差图3不同路径生产利润图4PE日度检修损失比例图5两油库存图6港口库存季节性1上周回顾上周国内聚乙烯市场价格震荡下跌后盘整。周初线性期货震荡走弱,挫伤市场交投气氛,加之部分石化下调价格,商家对后市信心不足,多随行跟跌出货。周中,期货虽震荡走强,但部分石化依然降价销售,市场交投谨慎,商家多随行试探报盘。周五市场情绪有所回暖,部分品种卖出溢价。当前线性相对坚挺,主流价格
7200-7750 元/吨,部分涨跌,幅度在50-100
元/吨;非标品供应相对充足,价格下跌较标品来说更为明显,高压主流价格在
7700-8700 元/吨,环比跌50-200元/吨;低压各产品价格多数下跌,幅度在
50-200元/吨不等。基差方面,LL基差先走弱后走强,周中盘面价格回暖,现货部分降价,基差最低走弱至-85元/吨;周五市场拍卖出高溢价,盘面下跌,现货转小幅升水。美金市场方面,因担心远期供应较多,销售压力较大的问题,外商降价部分品种。伊朗货源预计10月下旬集中到港;前期部分印度石化意外停车,预期部分标品供应受限,但本周多数印度外商继续报盘,远月供应稳定;沙特油田遇袭事件中涉及的部分石化同样供应相对稳定。目前来看,进口货源非标品供应相对充足,标品供应持续恢复,远期供应压力明显。2下周预测本周来看,宏观方面,中美贸易协商出现实质性进展,18日公布的9月规模以上工业增加环比上涨0.72%,同比增长5.8%;前三季度GDP增长6.2%,国民经济整体运行稳定,宏观氛围整体偏暖。产业端来看,美国原油库存连续三周下跌,OPEC产油国深化减产讨论,令市场对原油供应偏紧问题产生担忧,但全球经济增速整体放缓抑制了油价过快上涨,预计油价后市维持高位盘整格局。供应方面,下周检修损失量虽继续减少,但港口库存持续去化,供应端压力更多将反映在远月上。下游来看,近期需求端膜厂开工持续增加,膜厂开工率临近季节性峰值,或对市场价格形成一定支撑。同时临近月底,上游石化完成月度考核任务,后续货源或趋紧,价格有上探可能。预期下周价格偏强震荡为主。中长期,四季度浙江石化、宝丰、马油、西布尔投产以后,供应将明显过剩,且需求逐渐走弱,供需矛盾将恶化,整体驱动向下。

【PE周报】PE供应压力不减,削弱传统旺季提振作用 米斗研投部 米斗资讯
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聚乙烯周简报(10.14-18)|傅晓阳图1 农膜行业开工率图2 PE检修损失量图3
LL日度排产比例图4 上游石化库存图5
PE港口库存上周回顾上周LL基差先走强后走弱,周初期货盘面大跌,现货相对坚挺,基差大幅走强至140元/吨;在市场偏空氛围影响下,标品价格松动50-150元/吨不等,基差大幅走弱至-90元/吨,(现货贴水盘面90元/吨)。1-5价差在100元/吨徘徊。上周华北各品种除LL、低压膜外,其余价格跌幅普遍低于华东,区域价差有所缩小。华南除HD膜外,其余各品种价格跌幅普遍小于华东,价差延续走强态势,华南标品相较于华东和华北而言最为抗跌。品种间价差来看,茂金属、HD注塑、LD价格普跌50-100元/吨,与LL价差走缩30-50元/吨。HD薄膜、中空、拉丝价格较标品而言相对坚挺;与LLD之间的价差小幅走扩10-85元/吨。标品分析标品日度排产比例由35.84%大幅上升至42.16%附近,除了四川石化全密度装置转产7042带来的增量外,中安联合(货源主要销往华东,以江苏、安徽、河南、山东等为主)、久泰能源(主要覆盖华北为主,华北4大贸易商主要分销10000吨以上的货源)周初相继开车产7042大大增加了标品供应;广州石化虽有检修,但两条装置线的产能并不大,对整体市场标品的价格影响相对有限,但对华南市场不开口线性标品存在一定影响,加之前期福建联合排产低压注塑与开口线性,福建市场不开口价格一度比开口价格高50-100元/吨,导致华南基差最强。初步预计下周线性检修损失量0.96万吨。PE短期逻辑近期宏观大事件频发,多为不确定性事件,导致内外盘原油价格剧烈波动,整体表现为区间震荡行情,对下游PE行情暂无明显指引,在不考虑宏观外围环境下,聚焦PE产业本身来看,传统旺季下,多数下游行业逐渐提高开工率,但基差走强多数因为期货盘面跌幅大,并未显出较强的现货溢价局面,华南基差表现最强则是基于区域货源结构性偏紧(广石化大修与福联一线排产注塑造成标品供应偏紧),而华北基差在三个主消费区域中表现最弱,侧面反映出,随着中安、久泰等石化装置的开车与10月中下旬进口货源的集中到港,传统旺季的提振作用明显被削弱,下游心态整体偏空,坚持刚需采购,囤货意愿不强,部分工厂负责人更是明确表示目前油化工标品7500元/吨的价格为当前最高心理承受价位,超过该位置则谨慎观望为主,亦有少数投机型工厂表示现货在7000-7200元/吨位置时进行补仓。目前来看,两油库存去化明显停滞,市场氛围整体偏空,价格大概率继续下探以缓解库存压力,直至跌出部分需求企稳,短期PE有再次去向7000元/吨的可能。

【PP周报】供应端压力逐步显现,预计下周弱势震荡 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(10.14-18)|叶佳琪供应端国产供应◆根据统计,上周国内聚丙烯装置检修损失量约4.86万吨,环比上周减少30%,主要原因在于:1.前期部分检修装置恢复投产,如延安能化、青海盐湖、独山子、宁波台塑等装置;2.另一方面,几套新装置如中安联合(PPH-T03)、巨正源(目前生产PPH-M12,PDH全线打通,目前有一条PP线在运行,另一条PP线预计11月中运行)、宝丰二期(生产L5E89,宝丰二期也已产出合格PP,预计月底将有产品流入市场);从现实情况来看,整体供应压力边际递增;从预期情况来看,整体供应压力也存在边际递增的预期。◆从结构上来看,截止上周五,拉丝排产比例31.24%,环比上周五有2.37%的增幅;共聚排产比例小幅上升;注塑排产比例维持在15%-16%,可能的原因在注塑价格相对偏高,导致装置转产频繁;纤维排产比例有所下滑,且接近历年低点;从定性上来看,虽然拉丝排产比例小幅上升,但整体结构仍旧偏紧张,因此基差有小幅修复高基差的可能,但是幅度不会显著。库存端上游库存截止上周五,两油库存70万吨,周度环比下降9-10万吨;回顾上周情况,周初市场价格上行后部分石化企业上调出厂价,但周中至下半周整体成交偏差后,上游逐步降价降库,以稳定去库存为主。中游库存从上游库存来看,中游稳定接货,多以被动拿货为主,主要原因可能还是在于基差偏强偏高,产业链参与者对高基差的恐慌阻碍了拿货意愿;然而,从基差表现来看,整体基差并没有出现回归,显示现货仍旧偏紧,虽然上游稳定排库,但市场库存并未显著累积,或者说市场对后市累库预期尚不明确;然而,从基本面来看,我们认为后市存在累库的可能。下游库存从市场样本调研来看,整体下游偏刚需拿货为主,整体库存天数小幅下滑,对市场驱动影响不足。期现价格期货市场◆从绝对价格上看,截止上周五,PP2001收盘8113元/吨,涨跌幅-0.44%;PP2005收盘7723元/吨,涨跌幅-0.54%;PP2009收盘7606元/吨,涨跌幅+0.05%;周内走势前高后低,整体重心小幅下移。◆从月间结构来看,截止上周五,PP1-5收盘390元/吨,近月月差大稳小动,小幅走强,维持前期姿态;PP5-9收盘117元/吨,近月月差大稳小动,环比小幅走弱;从定性角度来看,目前PP1-5和PP5-9月间差基本反映市场对远期供需的预期,整体驱动不大,主要原因在于较远月装置变化预期市场难以捕捉;核心问题和驱动仍旧集中在现货和01近月期货的基差矛盾。若后期市场累库预期兑现,现货下行基差走弱后,或带动PP1-5价差走弱;根据我们的判断,累库可能在10月下半月至11月上半月,届时基差和月差或有走弱迹象,但临近交割月后,需要关注期货贴水修复问题,或再次拉扯PP1-5月间差走扩。

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