聚烯烃10月进口环比或仍旧维持高位,八、PP美金市场价格窄幅波动上周

【聚烯烃11月报】中游库存缓慢累积,压力被交易到远月合约,预期被充分交易
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十一月复盘:节奏判断相对正确,但价格重心判断有误回顾历史:库存结构或跟随十二月价格调整,进而影响一月价格核心观点:中游库存缓慢累积,压力被交易到远月合约核心论据:本月最值得关注的是:聚烯烃正套继续走强,L1-5跨月价差走到295元/吨,PP1-5跨月价差走到79元/吨,近段时间来首次走到了反向结构。如果说线性的正套走强是外盘增长的线性进口报盘,那么,聚丙烯为什么走出来反向市场结构?但是,市场既然能走出这样的结构,必然是交易之后参与者“合力”的结果;那么,我们尝试从交易者角度来思考:近月01合约淡季属性没错,同时当前聚烯烃下游利润属于低位,需求端支撑在眼下难以支撑盘面。但是,从现货端来看,8850元/吨的华东PP和9680元/吨的华东LLD是可以成交的,近月现实没有那么悲观,可以做中性评估。因此,目前下游低利润导致的的弱补库能力,以及宏观未来可能的转弱预期,叠加进口增量等悲观因素被交易到05合约,所谓的“期货向现货认错”。至少从盘面来看,月末聚烯烃05合约增仓下行明显,当然,一方面是存在移仓的因素,另一方面,虚盘多头从近月被挤掉之后似乎迟迟没有布局05。因为至少目前的乐观预期还没有出现,多头也在等待。但是,进口、以及国产供给确实增长的,这部分货物在中游会累积,当05出现下跌转为反向结构时,多数人肯定会思考到底该不该去套保呢?如果选择01套保,面临交割了,流动性有点担心;如果选择05套保,但是基差、价差不好,无论哪种策略去套保必然会导致社会上现货抛盘压力减少,好像库存压力小了、货不多了,因为显性库存转为隐性库存了。正是看到了这一点,投机空头增仓05,只要中游去套保就会导致眼前的现货压力减少,之后又支撑了01,而05被投机空头以及套保盘打压,1-5价差扩大、正套价差持续走强。但是,从基本面来看,进口的增量似乎不能持续性的作为月间价差从正向市场转为反向市场的主要理由和支撑。有时候市场走的太慢了,有时候又走的太快了。如果非要做一个选择的话,可能继续做正套的安全边际不大了。可能的价格运行趋势:交割逻辑挤虚盘,期货向现货认错1
供应面1.1
十月聚烯烃产出同比下滑,但绝对量不低据安迅思统计,2017年10月份,国内PP粒总产量168.20万吨,同比去年(153.63万吨)增长14.57万吨,同比增速9.48%;环比上月(159.40万吨)增长8.8万吨,环比增速5.52%。(十一月数据暂未公布)据安迅思统计,2017年10月份,国内PE产量136.70万吨,同比去年(133.50万吨)增长3.2万吨,同比涨幅3.11%;环比上月(132.6万吨)增长4.1万吨,环比涨幅3.09%。(十一月数据暂未公布)10月国产供应虽然同比增幅较上月有所回落,这可能是去年新装置投产的影响,导致基数问题;而环比产出的走强,显示国内供给压力没有减弱,这将进一步产生社会库存的压力。1.2
预计11月进口环比增量不大,增速小幅回落10月环比增速回落符合预期,但绝对量仍旧处于年内高位:回顾历史,8月国内聚烯烃价格仍旧维持涨势,相对外盘价格走强幅度较多,内外价差收窄,对9月进口有一定支撑。但9月国内价格下跌远超外盘,对10月进口产生一定抑制。因此,聚烯烃10月进口环比或仍旧维持高位,但9-10月进口环比增速逐渐下滑。预计11月进口仍旧环比增速继续回落。主要是PP内外盘价差依旧维持倒挂格局,进口窗口没有打开的情况下,进口量很难见到明显的增长。1.3
预计11月进口环比增量不大,但12月底至明年1月有进口压力进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复。但是,预计12月底至明年1月有进口压力。主要是听闻近期外商进口报盘增多,而这部分远洋货物按照到港时间计算,预计对12月甚至明年1月形成压力。2
需求面2.1
聚丙烯下游开工率整体持平,无明显变化截止11月30日,聚丙烯塑编开工率63%,较月初提升1%;BOPP开工率63%,较月初持平;注塑开工率49%,较月初持平;PP下游企业开工率环比整体稳定,多数维持低库存状态下刚性需求采购。今年和去年存在明显的差异,去年四季度下游低库存、需求强,制品和原料价格同涨,产生了自下而上非常显著的终端补库行情。反观当下,下游行业利润低位水平,而终端没有明显补库,导致持续性的低库存运行。2.2
农膜开工率季节性高位,需求边际做减法截止10月30日,聚乙烯农膜开工率下滑至62%,较月初下滑6%;包装开工率60%,较月初提升2%;单丝开工率59%,较月初下滑2%;薄膜开功率62%,较月初提下滑2%;当前农膜开工率已经接近季节性高位,需求边际做减法。但是,今年春节较迟,节前备货预期仍旧存在,但需要进一步观察。2.3
塑料制品产出回落,淡季环境下,行业去库存据统计,2017年10月国内塑料制品产量约700.4万吨,同比增速2.40%,较上期小幅回落;1-8月累计产量约6510.70万吨,累计同比增幅4.20%,较上期小幅回落。10月单月塑料制品产出同比增速回落显示季节性旺季不如往年同期;而累计同比增速也出现回落,显示10月塑料制品行业维持去库存状态。据统计,2017年10月国内塑料制品出口量约94万吨,同比增幅10.59%;1-10月累计出口量约952万吨,累计同比增幅12.53%。2.4
乘用车产出环比减少,但销量和出口增速环比走强,显示行业去库存据乘联会统计,2017年10月乘用车产量约221.9万辆,同比增幅-3.20%;1-10月乘用车产量约1949.8万辆,累计同比增速2.70%;从数据上看,10月国产乘用车产量减少,显示实际需求不及预期,以消耗前期库存为主;据乘联会统计,2017年10月乘用车销量约228.5万辆,同比增幅2.70%;1-10月乘用车销量约1894.3万辆,累计同比增速1.4%;另外,据中汽协统计,2017年10月乘用车出口量同比增幅42.94%;1-10月乘用车出口累计同比增速36.52%;从数据上看,10月国产乘用车销量依旧维持同比低增速,但是环比数据出现好转,同时出口数据环比也有所走强,显示产业去库存。2.5
家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-10月,家用空调产量累计同比增速录得32.25%,冰箱产量累计同比增速录得1.30%,洗衣机产的累计同比增速录得8.26%,除冰箱产出外,其余两大产品产出增速均较1-9月有所回落;据产业在线统计,2017年1-10月,家用空调、冰箱、洗衣机内销量累计同比增速分别录得52.77%、-5.36%、7.13%,均较1-9月增速有所回落。同时,2017年1-10月,家用空调、冰箱、洗衣机外销量累计同比增速分别录得9.90%、12.50%、1.90%,均较1-9月增速有所回落。3
相关价格3.1
预计聚乙烯12月重心可能有所下移上月,聚乙烯价格走势震荡,截止11月30日,L1801收盘9600元/吨,月环比涨幅1.05%;L1805收盘9305元/吨,月环比跌幅1.69%;正套价差有所扩大。回顾历史,目前的正套和14年、15年完全不同,那个时候是期货补贴水,而2016年月间差1-5价差走反套显示对远月预期的乐观,但当前PE方面1801对1805的升水是否就是对2018年的悲观预期?需要明确的是,月间价差并不能代表价格趋势。虽然短期内正套持续走强,好像市场在交易未来的所谓的进口边际。但是从绝对价格上来说,仍旧没有见到绝对价格的破位下跌,说明从趋势上还没有形成悲观的预期,至少目前市场还没有形成这样的力量。3.2
预计聚丙烯12月重心可能有所下移上月,聚丙烯价格走势震荡,截止11月30日,PP1801收盘8865元/吨,月环比涨幅2.08%;PP1805收盘8776元/吨,月环比涨幅0.31%;(紧接上文)如果说,正套的撕扯是空头借势做空市场的表现、空头情绪的释放,以及对预期的透支,而其实基本面短期内没有改善和变动。那么,月末聚烯烃1-5价差的小幅修复,即反套的小幅走强,其实是显示短期内的月间差已经充分的反应了市场的悲观预期。如果将正套缩小的时点作为空头情绪释放的终点,那么或许应该关注两个支撑位,即PP05对应8700,PE05对应9200。因为,从技术层面看,聚烯烃两个品种走出了圆弧顶,这个点位有可能存在向下的可能。那么,短期内尝试关注上述两个支撑是否有效。3.3
共聚、粉料价格相对坚挺上月,聚丙烯共聚价格重心环比小幅走强;共聚波动幅度小于均聚;目前,共聚-均聚价差维持500-600元/吨;上月,粉料市场价格重心环比走强,一方面受粒料拉丝重心上移影响,另一方面,丙烯单体价格高位支撑;粒粉料价差有所缩小,月末维持在平水附近,使得粒料替代性需求增强,处于价差低位区间。3.4
聚烯烃上游利润:MTO利润接近成本边际,或许有一定支撑除MTO利润之外,其余整体盈利能力尚可,利润水平维持高位。主要由于甲醇价格表现强势,而聚烯烃价格重心抬升相对温和,导致MTO利润缩小十分明显,部分装置选择降低符合,对聚烯烃产出有一定影响,对价格有所支撑。3.5
原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体重心上抬上月,原油、石脑油价格走势震荡,但是价格重心维持高位运行,走势相对坚挺;丙烯、乙烯单体价格也表现相对强势,主要是其下游衍生产品利润相对较好。3.6
美金市场价格大稳小动,变化不大上月,聚丙烯美金市场价格大稳小动,变化不大。港口库存变化不大,整体受内外价差倒挂影响,进口增量也不明显。截止11月30日,拉丝主流参考价1130-1150美元/吨,注塑主流参考价1130-1160美元/吨,共聚主流参考价1150-1180美元/吨。3.7
PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,对进口量有所压制。3.8
PE美金市场价格持稳,部分货源较少上月,美金市场价格重心持稳,部分美金货源较少,整体报价相对平稳;截止11月30日,线性报价1140-1180美元/吨,高压膜料报价1240-1260美元/吨,低压膜1300-1310美元/吨,低压拉丝报价1220-1230美元/吨,低压注塑报价1170-
1190美元/吨,低压中空报价1260-1270美元 /吨。3.9
PE小幅顺挂,但是线性报盘增多,预计在12月底至明年1月产生压力本月外盘价格重心有所下移,而内盘价格重心抬升,整体PE内外价差部分转为顺挂。同时,线性进口报盘增多,多为远洋货物,预计在12月底至明年1月将对国内市场产生冲击。3.10
库存压力在中游缓慢累积,但压力被交易到远月合约上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止11月30日,两油石化库存约60-65万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止11月30日,大商所PP仓单4293手,PE仓单5201手;最后:上游稳定产出和低库存的结果是中游社会库存的累积。只不过,价格带动补库力度缓慢,库存压力没有凸显。如果下游实际接货能力不足,这部分库存在中游累积会持续给市场施压。但是,近月现货端成交平稳,同时,中游累积的社会库存通过期货盘面转移为隐性库存,压力后置到05合约,将正套价差撕扯开来。

聚烯烃周报(12.04-10):没有看到快速下跌的理由,也没有看到趋势走强的基本面支撑
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核心观点:没有看到快速下跌的理由,也没有看到趋势走强的基本面支撑。核心论据上周,市场验证了我们前期的判断:聚烯烃05合约被空头过度“交易”,目前正在走补贴水行情,主要是05对01月间价差的修复。那么,现在有两个问题:1、05对01,或者说05对现货的基差怎么定价,未来是期货贴水运行还是期货升水运行。笔者的判断是,就目前来说,还没有确定性的判断来决定未来到底是期货贴水还是升水结构。笔者更倾向于,预计可能短期内或维持期货贴水结构。当市场从一个固定的、常态的正向结构变为反向结构时,市场可能需要反复的确认才可以形成结构性的改变,其实在前期的盘面中我们已经看到PE的远月也只是小幅的升水,偶尔会出现远月贴水0-50元/吨的情况,似乎市场已经在反复确认。除非出现明显的利好,或者说足够的利好预期,或许才足以扭转反向结构到正向结构。但是,随着时间的推移,直到12月下旬,行业淡季的属性会比较明显,产业链可能会出现累库,也会压制远月价格。PE这边01和05之间维持150-200元/吨的价差就比较正常了,这可能也会导致05短期内的上行动力不足,至少从近几周来看,基本面没有改变,变的只是情绪和预期。①月间价差反复波动的理由是什么。一方面,空头移仓;另一方面,没有现货配合的空头砸盘没有内生性动力。现在,PE的反向结构其实已经反映了海外供给的压力,笔者算下来2018年海外PE产能新增800多万吨,算20%到国内也有160万吨,去年我们PE总进口1000万吨,2018年加起来1160万吨预估,压力确实存在,现在没法证伪,那么月间价差也没法证伪,所以PE月间价差可能还是来回波动,没有明确逻辑,不值得博弈。②再来说说主逻辑。12月底淡季属性导致压力会持续累积,压力需要通过下跌来释放;当然,也有可能通过价格拉涨来带动下游补库,但是离春节还远。如果现在价格拉涨,没有基本面支撑,下游不补库,空涨的行情只会加速中游库存的累积,反而是对后市的压力,也是做空的时点。所以,就目前来看,没有看到快速下跌的理由,也没有看到价格拉涨的基本面支撑,但是笔者预计会有下跌来释放库存累积压力,时点可能在12月底。③从产业链库存角度来说,至少在3-4周的时间内,聚烯烃上游库存维持在60-65万吨的低位,样本调研数据显示下游维持刚需成交、低原材料库存。因此,笔者认为,中游库存是持续累积的过程,而聚烯烃价格的波动将决定中游累库的速度。一、PP下游开工率周环比持平,新增订单增速有限,消化制品库存为主截止12月7日,聚丙烯塑编开工率63%,较上周环比持平;BOPP开工率63%,较上周环比持平;注塑开工率49%,较上周持平;上周,PP原材料价格高位震荡,以BOPP为主的PP下游需求利润维持低位运行。下游工厂新增订单有限,季节性淡季逐渐显现,工厂以消耗产成品库存为主。二、季节性淡季逐渐显现,农膜开工率降至58%截止12月7日,聚乙烯农膜开工率58%,较上周环比下滑4%;包装开工率61%,较上周环比增长1%;单丝开工率60%,较上周持平;薄膜开功率62%,较上周持平;中空开工率60%,较上周持平;管材开工率54%,较上周下滑1%。临近十二月底,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。三、基本面没有改变,变的只是情绪和预期上周,聚丙烯价格走势震荡,但整体重心有所下移,依旧在震荡区间之内。截止12月8日,
PP1801收盘9031元/吨,PP1805收盘9018元/吨,
PP1809收盘8895元/吨;上周,市场验证了我们前期的判断:聚烯烃05合约被空头过度“交易”,目前正在走补贴水行情,主要是05对01月间价差的修复。那么,现在有一个问题:05对01,或者说05对现货的基差怎么定价,未来是期货贴水运行还是期货升水运行。笔者的判断是,就目前来说,还没有确定性的判断来决定未来到底是期货贴水还是升水结构。笔者更倾向于,预计可能短期内或维持期货贴水结构。当市场从一个固定的、常态的正向结构变为反向结构时,市场可能需要反复的确认才可以形成结构性的改变,其实在前期的盘面中我们已经看到PE的远月也只是小幅的升水,偶尔会出现远月贴水0-50元/吨的情况,似乎市场已经在反复确认。除非出现明显的利好,或者说足够的利好预期,或许才足以扭转反向结构到正向结构。但是,随着时间的推移,直到12月下旬,行业淡季的属性会比较明显,产业链可能会出现累库,也会压制远月价格。PE这边01和05之间维持150-200元/吨的价差就比较正常了,这可能也会导致05短期内的上行动力不足,至少从近几周来看,基本面没有改变,变的只是情绪和预期。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环比走强,截止目前,华东地区共聚出厂价主流9550-
9600元/吨,华北地区共聚出厂价主流9300-
9350元/吨,华南地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨。目前,共聚-均聚价差维持450-500元/吨,处于历史价差中值水平;上周,粉料市场价格重心环比小幅走强,截止12月8日,华东粉料主流报价在8900-8950元/吨附近;粒粉料价差在0-100元/吨附近,使得粒料替代性需求增强。五、没有看到快速下跌的理由,也没有看到价格拉涨的基本面支撑上周,聚乙烯价格走势震荡,依旧维持震荡格局。截止12月8日,L1801收盘9590元/吨,
L1805收盘9465元/吨,L1809收盘9285元/吨;①月间价差反复波动的理由是什么。一方面,空头移仓;另一方面,没有现货配合的空头砸盘没有内生性动力。现在,PE的反向结构其实已经反映了海外供给的压力,笔者算下来2018年海外PE产能新增800多万吨,算20%到国内也有160万吨,去年我们PE总进口1000万吨,2018年加起来1160万吨预估,压力确实存在,现在没法证伪,那么月间价差也没法证伪,所以PE月间价差可能还是来回波动,没有明确逻辑,不值得博弈;②再来说说主逻辑。12月底淡季属性导致压力会持续累积,压力需要通过下跌来释放;当然,也有可能通过价格拉涨来带动下游补库,但是离春节还远。如果现在价格拉涨,没有基本面支撑,下游不补库,空涨的行情只会加速中游库存的累积,反而是对后市的压力,也是做空的时点。所以,就目前来看,没有看到快速下跌的理由,也没有看到价格拉涨的基本面支撑,但是笔者预计会有下跌来释放库存累积压力,时点可能在12月底。六、聚烯烃上游利润:MTO利润接近成本边际,或许有一定支撑。除MTO利润之外,其余整体盈利能力尚可,利润水平维持高位。主要由于甲醇价格表现强势,而聚烯烃价格重心抬升相对温和,导致MTO利润缩小十分明显,部分装置选择降低符合,对聚烯烃产出有一定影响,对价格有所支撑。七、单体价格窄幅震荡,成交情况一般上周,原油、石脑油价格维持震荡偏弱运行,周中受消息面以及美国库存数据影响,价格多有反复,但是整体重心持稳。上周,亚洲乙烯价格出现小幅反弹。但是,临近年底,商谈意向较少,市场买气低迷。上周,丙烯价格窄幅震荡,价格大稳小动,日韩市场供应充足,实际成交情况一般。八、PP美金市场价格窄幅波动上周,亚洲市场需求稳定,价格重心有所上移;美洲市场需求有所回暖,整体报价有所上升,多数货源在国内消化;欧洲市场基本面无明显变化,市场供应充足,但受丙烯单体上行影响,整体报盘价格有所抬升。截止12月7日,均聚拉丝主流参考价1120-1150美元/吨(0),注塑主流参考价1120-1160美元/吨(0),共聚主流参考价1140-1170美元/吨(-5),透明料1260-
1330美元/吨(0)。九、PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,对进口量有所压制。截止12月8日,拉丝倒挂650-700元/吨,注塑倒挂200-250元/吨,共聚倒挂0-50元/吨。十、PE美金市场价格涨跌分化,部分货源较少上周,亚洲市场需求有所下滑,现货库存相对偏低,终端维持刚需采购为主;美洲市场需求清淡,但是供应有所改善,价格重心有所下跌;欧洲市场延续需求平淡,供应充足,价格出窄幅震荡为主。截止12月7日,LLDPE主流报价1130-1170美元/吨(0),LDPE主流报价1190-1230美元/吨(-15),HD注塑主流报价1140-1180美元/吨(0),HD膜料主流报价1280-1330美元/吨(0),HD中空主流报价1290-1320美元/吨(+10),HD拉丝主流报价1180-
1200美元/吨(0)。十一、PE多数价格转为倒挂上周,多数PE内外价差转为倒挂盘面。进口窗口关闭。但是,海外装置的压力将持续存在,后期进口或许仍旧偏高。十二、上游库存维持低位不变,下游刚需成交维持低库,价格波动将决定中游累库速度上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止12月8日,两油石化库存约60-65万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止12月8日,大商所PP仓单3898手,PE仓单4563手。而三月份市场面临仓单的注销,意味着这部分货源无法轻易转抛05,对市场有一定的抛压;综上数据来看,至少在3-4周的时间内,聚烯烃上游库存维持在60-65万吨的低位,样本调研数据显示下游维持刚需成交、低原材料库存。因此,笔者认为,中游库存是持续累积的过程,而聚烯烃价格的波动将决定中游累库的速度。

PVC周报(11.20-26):基本面略有改善,超跌反弹 原创 米斗研究中心 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 一、主要观点「利多」1.
电石重心虽有回落,但整体仍处于高位,电石法PVC利润较低;2.
上游库存累积缓慢,出厂价格上调,后期厂区调涨意愿较强;3.
运输不畅,主销区一级贸易商现货较少,较为惜售。「利空」1.
上游氯碱综合利润较高,开工率较高,供应充裕;2.
冬季错峰限产,部分制品企业开工不高,需求较为低迷;3.
进入消费淡季,下游心态一般,按需采购为主,没有大单放量。「总结」商品整体走势较强,市场氛围较好,PVC主力期货合约止跌后大幅反弹,变现强势。原油基本面较好,减产预期推动油价上行,利多化工品。电石重心虽有回落,但整体仍处于高位,电石法PVC利润较低,乙烯重心维持高位,成本端利多。供应端,目前氯碱综合利润仍较高,上游维持较高的开工负荷,供应整体偏多,但由于前期PVC下跌过程中降价出货,企业库存累积不多,期货大幅上涨,使得心态好转,出厂价格上调,后期厂区调涨意愿较强。现货方面,现货重心上涨,主销区一级贸易商现货较少,较为惜售。需求方面,冬季错峰限产,部分制品企业开工不高,需求较为低迷,下游心态一般,按需采购为主,没有大单放量。PVC基本面有所改善,但尚不足以支撑其长期上涨,后期预计受商品带动仍有反弹空间,但相对有限,操作上建议观望,高位试空。二、基本面分析(一)原油和煤炭上周原油价格持续上涨。库存方面,截至11月17日当周EIA原油库存下降185.5万桶,预期下降220万桶;库欣库存下降182.7万桶;汽油库存增加4.4万桶,预期增加100万桶,精炼油库存增加26.9万桶,预期下降79.9万桶。美国原油产量继续增加13万桶至977.5万桶/日,连续5周增加。截至11月24日,美国活跃石油钻机数环比增加9座至747座。从原油基本面来看,原油库存有所下降,但略不及市场预期,活跃钻井平台数继续增加,美国国内产量持续增加,加重市场担忧,利空油价上行;需求上汽油、精炼油库存数据一般,精炼油库存不降反增,略利空。消息面上,加拿大向美国输送原油的最大输油管之一Keystone输油管关闭,短期推涨油价,目前市场广泛预期月底的OPEC会议会将减产协议延长至明年底,市场情绪较为乐观,预计在OPEC会议前,原油仍维持较强的走势,但减产协议或被过度预期,油价高位有回落风险,操作上操作上短期偏多,中期略偏空。(二)电石和乙烯单体价格国内电石市场重心小幅下滑,表现偏弱。电石企业开工率较高,供应较多,电石到货量稳中有增,下游PVC企业对电石需求较弱,采购价下调,华东、华北下跌50元,华南、西北下跌20-25元。电石基本面转弱,预计后期仍有下跌的可能。亚洲乙烯重心维持高位。CFR东南亚1160美元/吨,CFR东北亚报价1300美元/吨,维持前期。虽然中东船货较多,市场供应充足,但下游衍生品市场震荡上行,需求情况较前期好装,加上原油重心上移,成本端利多,上周重心先跌后涨。乙烯基本面尚可,预计后期震荡为主。(三)中间体EDC、VCM亚洲EDC重心持续下跌,市场供应压力较大,CFR远东报价170美元/吨,环比下跌10美元,CFR东南亚报价195美元/吨,环比下跌5美元。VCM重心较为稳定,交投清淡,下游PVC超跌反弹,厂家心态相对乐观,CFR东南亚报价740美元/吨,CFR远东报710美元/吨,维持前期。(四)相关产品国内碱市场重心稳中派懦弱。纯碱厂家出货一般,下游受环保影响整体开工不高,需求清淡,采购积极性不高,走势相对偏弱;烧碱市场相对稳定,现货重心多维持前期,华北氧化铝偏弱,烧碱重心略有下滑,但仍处于较高位置。受烧碱行情略有走低影响,液氯市场整体略有反弹,主流出厂报价1-100元/吨,华东、华北等地取消补贴运费,内蒙地区补贴运费200元/吨左右,但液氯下游开工较低,需求难有大的提升,整体仍较为低迷。三、PVC产业(一)PVC现货价格目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6215元/吨,环比上涨115元;乙烯法市场价(中间价)为6650元/吨,环比下跌25元。上游维持较高的开工率,由于前期PVC下跌过程中降价出货,企业库存累积不多,上周随着现货反弹,出厂价格多有上调,现货市场重心反弹,由于运输原因,到货量不多,贸易商惜售,下游按需采购为主,观望较多。(二)利润情况电石价格小幅下跌,电石法成本降低,西北电石法PVC外销出厂价有所反弹,利润情况好转,目前电石法PVC利润在40元附近,环比增加45元左右。乙烯价格维持高位,乙烯法成本较前期变化不大,乙烯法PVC价格略有下跌,利润较前期小幅减少,目前乙烯法PVC利润在1310元附近,环比减少10元左右。(三)企业装置检修及开工状况苏州华苏13万吨装置11月15日开始检修,重启时间未定。山东朗晖6万吨糊树脂装置11月16日开始检修,11月22日重启。虽然有装置检修,但影响不大,国内PVC开工率受山东东岳负荷提升影响,开工率小幅上升,目前氯碱综合利润仍较高,后期开工率维持高位概率较大,国内供应整体偏多。(数据来源:明日研投、金联创)四、基差截止11月24日基差为-75,期货主力合约1801超跌反弹,表现强势,现货价格重心反弹,但涨幅略不及期货,主力期货合约较现货由贴水变为小幅升水。仓单数量691张,维持前期。

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