目前PP1-5和PP5-9月间差基本反映市场对远期供需的预期,短期价格弱势难改 米斗研投部 米斗资讯

【PP周报】供应端压力逐步显现,预计下周弱势震荡 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(10.14-18)|叶佳琪供应端国产供应◆根据统计,上周国内聚丙烯装置检修损失量约4.86万吨,环比上周减少30%,主要原因在于:1.前期部分检修装置恢复投产,如延安能化、青海盐湖、独山子、宁波台塑等装置;2.另一方面,几套新装置如中安联合(PPH-T03)、巨正源(目前生产PPH-M12,PDH全线打通,目前有一条PP线在运行,另一条PP线预计11月中运行)、宝丰二期(生产L5E89,宝丰二期也已产出合格PP,预计月底将有产品流入市场);从现实情况来看,整体供应压力边际递增;从预期情况来看,整体供应压力也存在边际递增的预期。◆从结构上来看,截止上周五,拉丝排产比例31.24%,环比上周五有2.37%的增幅;共聚排产比例小幅上升;注塑排产比例维持在15%-16%,可能的原因在注塑价格相对偏高,导致装置转产频繁;纤维排产比例有所下滑,且接近历年低点;从定性上来看,虽然拉丝排产比例小幅上升,但整体结构仍旧偏紧张,因此基差有小幅修复高基差的可能,但是幅度不会显著。库存端上游库存截止上周五,两油库存70万吨,周度环比下降9-10万吨;回顾上周情况,周初市场价格上行后部分石化企业上调出厂价,但周中至下半周整体成交偏差后,上游逐步降价降库,以稳定去库存为主。中游库存从上游库存来看,中游稳定接货,多以被动拿货为主,主要原因可能还是在于基差偏强偏高,产业链参与者对高基差的恐慌阻碍了拿货意愿;然而,从基差表现来看,整体基差并没有出现回归,显示现货仍旧偏紧,虽然上游稳定排库,但市场库存并未显著累积,或者说市场对后市累库预期尚不明确;然而,从基本面来看,我们认为后市存在累库的可能。下游库存从市场样本调研来看,整体下游偏刚需拿货为主,整体库存天数小幅下滑,对市场驱动影响不足。期现价格期货市场◆从绝对价格上看,截止上周五,PP2001收盘8113元/吨,涨跌幅-0.44%;PP2005收盘7723元/吨,涨跌幅-0.54%;PP2009收盘7606元/吨,涨跌幅+0.05%;周内走势前高后低,整体重心小幅下移。◆从月间结构来看,截止上周五,PP1-5收盘390元/吨,近月月差大稳小动,小幅走强,维持前期姿态;PP5-9收盘117元/吨,近月月差大稳小动,环比小幅走弱;从定性角度来看,目前PP1-5和PP5-9月间差基本反映市场对远期供需的预期,整体驱动不大,主要原因在于较远月装置变化预期市场难以捕捉;核心问题和驱动仍旧集中在现货和01近月期货的基差矛盾。若后期市场累库预期兑现,现货下行基差走弱后,或带动PP1-5价差走弱;根据我们的判断,累库可能在10月下半月至11月上半月,届时基差和月差或有走弱迹象,但临近交割月后,需要关注期货贴水修复问题,或再次拉扯PP1-5月间差走扩。

【PP周报】供应压力增大,现货走弱,短期价格弱势难改 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(11.11-11.15)|梁媚
短期目前主要矛盾在于供应压力增大预期vs库存累积节奏。后续整体来看:供应端:上游供应压力逐渐充分释放,首先三套新装置运行逐渐平稳,东莞巨正源稳定开车冲击华南市场,华南价格走弱明显,中安联合以及宝丰也逐渐冲击华北华中市场。其次11月份检修损失量较10月份降低,预计在17.23万吨左右降低32%。另外上中游逐渐出现累库现象。需求:第四季度为需求淡季,下游原材料库存低,但订单一般,仍保持按需采购,无法对市场有向上的提振作用。综上所述,供应压力增大预期逐步兑现,现货整体走弱以及库存拐点显现助推空头气氛,看空情绪加剧,短期价格弱势局势难改。
长期供应端后续新装置集中性投产,压力增大,若后续市场需求情况不良,预期偏空。

【PE周报】短期存反弹动能,中长期驱动仍然向下 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(10.08-11)|金叶城图一
期现结构图二1-5价差图三不同路径生产利润图四PE日度检修损失比例图五两油库存图六港口库存季节性
短期宏观方面来看,中美贸易谈判似乎正在往好的方向发展,美方暂缓10月15日的对华加征关税,后续是否加征目前尚无表态。节假日期间以及节后的一周原油价格维持着在极窄幅区间震荡的走势,市场对多空方向依旧迷茫;周五下午伊朗油轮在沙特吉达港口爆炸的事件叠加OPEC月报助攻,油价引来一波反弹。目前来看,虽然美原油产量压力不减,但OPEC除沙特非正常断供之外,其他产油国产量同样下滑,叠加贸易危机缓解,油价近期或有小幅回暖。产业基本面来看,节后供应端装置检修数量环比继续减少,供应压力有所增加,同时,近期市场上比较关注的是宝丰二期投产情况,目前来看仍未出合格品,处于试料阶段,若合格品产出进入市场,将对市场(尤其是华北市场)价格形成进一步冲击。进口方面,卡塔尔LD和LLD装置目前检修完成,预计对国内市场影响不大;
沙特产量已全部恢复,但前期船货的延期会影响短期进口供应。整体来看的话,供应端压力会越来越大。需求端来看,国庆之后需求端(尤其是农膜)存继续好转预期,但在市场价格整体偏空的氛围下,下游对价格多观望为主,按需采购,目前来看原材料库存增速略低于订单天数增幅。从库存角度出发,节后两油库存去化速度良好,本周去化13万吨,但同时可以关注到的是目前社会库存依旧处于季节性高位,上游库存向下游的传导压力仍存。港口库存方面,由于前期进口货源偏紧预期存在,库存持续去化,目前处在季节性偏低水平。综合来看,节后下游恢复生产,库存去化良好基本符合预期,但目前社会库存压力仍存,在市场氛围偏空,下游观望为主的态度下,价格或继续下探以缓解库存压力。未来宝丰二期合格品产出后,供应压力增加,基本面有继续恶化迹象。
中长期四季度浙江石化、宝丰、马油、西布尔投产以后,供应将明显过剩,且需求逐渐走弱,供需矛盾将恶化,整体驱动向下。

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