本周检修比例4.10%(-1.88%),期货带动现货走强的行情不具备持续性

【最新研判】聚氯乙烯周简报(03.04-08):现货在期货带动下小幅走强 米斗研投部
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作者:米斗研投部顾小雯本周PVC期货走强,现货受带动小幅走强,基差依然以现货贴水100元/吨左右运行,听闻某些烂料基差接近-200元/吨,本周主要是套保商行情,下游对涨价货源接受度不高。3月5日,国务院总理李克强提出将制造业等行业原有16%的税率降至13%。此消息一出,当时期货盘面反应明显,大宗商品集体下跌。期货以含税单价计算,因而从直接角度来看“降税”有一定利空作用。但是细想,“降税”将加快和加强中游贸易商、套利商的持货能力,使得买现货交割等等的可能性增大。套保商持有现货交割,除了仓储、资金、交割等费用,如果“降税”在交割前兑现,还有3%的税点,按照6400元/吨价格计算,6400*3%=192元/吨,也就是说持仓成本降低了192元/吨。为了降低持仓成本,还可以购买4月纸货,使得此种操作模式的可操作空间增加。个人认为,“降税”对PVC现货市场来说或许利多大于利空。高库存的前提下,期货带动现货走强的行情不具备持续性,价格顶部受限,目前国内乙烯料价格在6900元/吨,且外围市场仍有下跌预期,也就是说继续上涨空间有限,当然从动态平衡表来看,春季检修工厂逐步增多,供应量有减少预期,而需求一定是在持续恢复中,这也是不看大跌的主要原因。因此预计短期PVC市场维持区间震荡运行,在期货的带动下或许能进一步小幅走高。

【最新研判】聚乙烯周简报(03.11-15):去库速度缓慢,价格下行压力较大
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:石化库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际
图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司上周期货价格下跌,现货价格走势震荡下行,跌幅相对偏小,主力合约华东基差170元/吨(+70),华北基差170元/吨(+90),基差较上周继续扩大。5-9价差150元(0),周内小幅上涨后回落,但上游持续去库速度一般,现货库存压力仍存的情况下,价格下跌时05走势弱于09,短期仍以反套为主。非标与标品的价差继续扩大,前期检修两套低压装置恢复,排产比例上升,高压仍有一条线检修中,线性供应相对稳定,非标现货价格跌幅小于标品。目前线性供应压力大于低压和高压,下游需求没有明显的亮点,非标和标品价差仍有扩大的空间。PE美金市场价格小幅回落,上周受增值税降税利好影响,外商报价上调,但由于国内库存较高且需求不佳,买气不足,外商报价重新下调。线性主流成交价格围绕在1010-1040美元/吨,低端价格下滑10美元。非标美金价格涨跌不一,本周LDPE主流价格稳定,主流围绕1040-1060美元/吨,HDPE膜料下跌10美元,美金主流围绕1070-1120美元/吨,注塑小幅上涨5美元至990-1010美元/吨,中空稳定,围绕1045-1080美元/吨。2月仅有部分装置临时停车或小修,PE国产量143.7万吨,环比下降6.0%,同比增加10.6%,较预期增加3.7万吨,产量环比下降受生产周期较短影响,但同比增加幅度高于1月。3月装置检修比例不高,再生料供应受环保影响有一定的减量,环比预计上升,国产量预计为150万吨左右,进口量预计环比上升,绝对值较高,一季度PE供应量预计在862万吨左右(含再生),同比上升4.99%,较前面预期上升0.48%,主要受2月产量较预期高3.7万吨影响,供应增速的压力较大。平衡表预计偏弱概率较大。本周检修比例4.10%(-1.88%),前期检修的上海石化、独山子石化HDPE装置以及中天合创的LLDPE装置检修结束,目前仍有燕山石化老LDPE装置三线检修中,新增中天合创、扬子巴斯夫LDPE装置检修。PE部分下游开工率小幅提升,农膜50%(+3%),包装56%(0%),单丝55%(+1%),薄膜56%(0%),中空55%(0%),管材39%(+1%),地膜需求处于需求旺季,订单有所增加,开工率上升较快处于高位,对原料市场有一定支撑,但华北地区也只是走量不走价。原料市场维持震荡,市场供应相对充裕,下游工厂采购积极性不高,多坚持刚需采购为主。且前期1905合约点价的货物陆续送到工厂,加上前期预售的进口货已经到港,需求被挤占。两油石化库存93.5万吨(+1.5万吨),两油石化去库速度一般,环比上周有所增加,绝对值处于高位,上游企业心态转弱,下半周开始石化价格陆续下调。聚烯烃库存天数14.1天(-0.1天),库存天数略有减少,处于高位。PE港口库存38.1万吨(+0.4),其中上海港口库存为25.1万吨(+0.4);黄埔港口库存6.9万吨(0);天津港口库存在6.1万吨(0),港口库存继续上升,但库存增幅有所放缓。上游去库速度缓慢,中有库存压力相对较大,下游刚需为主,补库意愿一般,库存转移速度较慢。当前市场的核心矛盾仍是市场供应较为充裕,国产供应稳定,进口量较高,港口库存上升,下游工厂刚需为主,下游部分需求被挤占,补库意愿不足,库存转移不顺畅,短期单边下跌的风险增加。

【最新研判】聚乙烯3月报:边际供应压力较大,价格维持弱势 米斗研投部
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作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际
图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际
图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司3月末主力合约华东基差185元/吨(+115),华北基差135元/吨(+100),本月期货大幅下跌,现货市场存在发票需求,价格跌幅较缓,基差扩大,4月主力合约将移仓换月至09合约,近月合约走交割逻辑,基差将逐步收窄。
月末华东-华北价差50元/吨(+50),华南-华东价差-100元/吨(-125),地区间价差变化较大,华东地区现货跌幅较缓,华北地区农膜工厂基本已经满负荷运行,需求见顶,对原料支撑减弱,华南港口库存激增,区域内供应压力增加,价格跌幅较大,与华东价差明显扩大。检修比例3.49%(+0.61%)
,其中线性排产比例36.31%(-4.54%),高压排产15.60%(+1.06%),低压排产43.2%(+2.70%)。近期高压检修装置恢复,仅燕山石化LDPE装置二、三线开车时间待定,高压排产回升,上海金菲HDPE装置计划4月6日开车,福建联合全密度装置二线检修,计划检修5天线性的排产明显下降,低压排产小幅上升,处于季节性高位,二者间的差值明显扩大,后期国产供应低压将增加。短期内品种间的供应格局没有太大变化,非标仍将强于标品,但随着供应边际的改变,非标和标品价差继续扩大的空间有限。久泰能源3月20日投料试车,预计4月可以正式投产,下游全密度装置28万吨/吨,浙江石化延期概率较高。3月的平均检修比例低位往年同期,检修损失量在6.16万吨左右(+0.92万吨),再生料稳定,国产量预计为150万吨左右,一季度PE供应量预计在862万吨左右(含再生),同比上升4.99%,供应增速的压力较大。
4月检修损失量预计在9万吨左右(+2.84万吨),平衡表预计偏弱概率较大。本月PE美金市场价格窄幅波动。月内卡塔尔、印度、博禄装置有检修,东南亚和南亚市场一季度需求较好,外商降价意愿不强,但国内市场供应较为充裕,港口库存持续上升,下游采购难有放量,进口货源累积在中间环节,中小型中间商现货库存压力较大。线性主流成交围绕在1020-1040美元/吨,线性进口利润下降,对于后期的进口量有一定影响。非标美金价格稳中有跌,LDPE主流价格稳定,主流围绕1040-1060美元/吨,低压美金市场部分品种价格下滑,HDPE膜料供应较为充足,美金价格下跌,主流围绕1050-1115美元/吨,其余稳定,中空围绕1050-1080美元/吨,注塑围绕990-1010美元/吨。进口人民币价格跌幅下跌,进口利润环比下降,尤其是HD膜料和中空,但整体仍处于季节性高位,低价进口货的顺挂优势较为明显。月末PE港口库存40.5万吨(+4.1),其中上海港口库存为26.3万吨(+2.8),黄埔港口库存7.9万吨(+1.1),天津港口库存在6.2万吨(0.2)。3月进口货物到港较多,提货速度放缓,港口库存较2月大幅增加,其中上海和黄埔港库存增加较为明显,尤其是黄埔港绝对值仍处于历史同期高位。两油石化库存81.0
万吨(-12万吨),上中旬去库速度缓慢,库存围绕95万吨左右,绝对值处于高位,下旬加速去库,一周内去掉12万吨。上游企业降价去库,月末石化出厂价格企稳,中游库存压力相对较大,被动开单拿货,上半月下游提货意愿一般,下旬开始受税收政策影响,4月份国内增值税降至13%,市场存在发票需求,开票积极性较高,市场成交有所好转,由于货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交情况好转,但是市场呈现走量不涨价的态势。当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产供应稳定,进口量超预期,港口库存处于高位,绝对价格低位加上减税因素使得下游开票积极性较高,货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交有所好转,但是呈现走量不涨价的态势,由于进口货物较多,港口库存没有出现下滑。库存实际转移速度较慢,价格维持弱势。

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